据巴西通讯社报道，巴西央行货币政策委员会（Copom）5日公布的会议纪要显示，受美国加征关税引发的不确定性及通胀预期未能达到目标等因素影响，巴西央行认为基准利率需在"较长时间内"维持高位。

在上周三（30日）的议息会议上，Copom决定将基准利率Selic维持在15%的年利率水平，这是自2006年7月（15.25%）以来的最高值。巴西央行的通胀管理目标为3%，允许上下浮动1.5个百分点，即目标区间为1.5%至4.5%。而目前以广义消费者物价指数（IPCA）衡量的12个月通胀率已达5.35%。

在这份阐述决策依据的文件中，Copom指出通胀形势在多方面仍面临挑战，特别提及"更加严峻且不确定"的外部环境。纪要明确指出："美国对巴西商品加征关税已产生显著的行业影响，其总体效应仍存在不确定性，这将取决于后续谈判进展及市场对该进程的风险评估。"值得注意的是，此次议息会议结束数小时前，美国政府刚刚宣布对多数巴西输美商品征收50%关税。

面对不确定性，Copom表示将"保持审慎态度"。该委员会强调，在国际环境动荡背景下，巴西的通胀预期已出现脱锚现象，偏离了政策目标中值。尽管食品价格涨势有所放缓，但预计至2027年第一季度，12个月IPCA仍将维持在3.4%的高位。会议纪要指出："核心通胀指标持续多月高于目标水平，印证了需求拉动型通胀的存在，表明需要维持足够长时间的紧缩货币政策才能奏效。"

在国内经济层面，央行决策层承认自2024年9月启动的加息周期已产生经济降温效应。"信贷市场对金融条件变化更为敏感，已呈现明显放缓迹象"，但纪要同时指出，私营信贷"受冲击程度小于多数市场预期"。这里所指的私营信贷即7月底立法通过的"劳动者信贷计划"，该政策旨在降低正规就业人员及平台司机、配送员的融资成本。

不过Copom注意到，劳动力市场仍保持过热状态，就业率与劳动者收入连创新高，持续助推通胀压力。央行特别强调："劳动力市场表现强劲。无论是从收入角度（实际收入增长持续高于生产率增速），还是就业角度（失业率显著下降至历史低位），都对消费和收入形成有力支撑。"

决策层同时警示财政政策带来的挑战："委员会重申这样一种观点，若结构性改革力度减弱、财政纪律松弛、定向信贷扩张以及公共债务稳定前景不明，都可能推高经济中性利率水平，进而削弱货币政策效力，增加通过经济活动抑制通胀的成本。"

巴西央行强调，当前处于"加息周期暂停阶段"，需要"评估已实施政策的累积效应（部分效果尚未完全显现），进而判断在当前利率水平维持相当长时间的情况下，能否确保通胀回归目标"。Selic利率由Copom每45天调整一次，是央行引导通胀达标的主要政策工具。自2024年9月以来，IPCA持续突破4.5%的上限目标。本轮加息周期始于去年9月，Selic从10.5%逐步攀升至当前15%的水平。

高利率通过紧缩效应抑制通胀：利率上升导致个人和企业贷款成本增加，抑制投资意愿（因持有高收益现金资产比投入生产活动更具吸引力）。这种连锁反应会抑制经济活力，其负面效应表现为经济活动减弱往往伴随就业和收入下降。据央行测算，Selic利率对通胀的影响需要6至9个月才能充分显现。